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刘煜辉:中美贸易停战后的“猜想”

      正在对美国进行访问的习近平主席特使、中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤于当地时间19日上午接受了媒体采访。他表示,此次中美经贸磋商的最大成果是双方达成共识,不打贸易战,并停止互相加征关税。

      在中美贸易战停火之际,中国社会科学院经济学教授,博士生导师,天风证券首席经济学家,2017中国金融与投资高层论坛首席经济专家刘煜辉第一时间发表贸易战休战后的评论。

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     时下我们最需要“购买”的是两个东西。一是时间,从金融周期的定位看,我们的2017-2018,相当于美国的2009,我们的2016对应的是美国的2008。急需去杠杆的战略缓冲期。二是空间,我不知道这次谈没谈,专业的角度,是应该谈的,具体讲就是取得美帝对我们人民币弹性的谅解。


1、好事。没有显示任何数字的协约。因为都是一手“明牌”,双方都知道,主要不是技术决策(讨价还价)的事,是政治决断。所以“抽象”,不用“具体”,领导心里明白。


2、我们这次去,只要能“抽象”了,就是成功,“具体”并不那么重要。时下我们最需要“购买”的是两个东西。一是时间,从金融周期的定位看,我们的2017-2018,相当于美国的2009,我们的2016对应的是美国的2008。急需去杠杆的战略缓冲期。二是空间,我不知道这次谈没谈,专业的角度,是应该谈的,具体讲就是取得美帝对我们人民币弹性的谅解。这个很重要,哪怕数字上多付出一点,都值。这是做手术的“麻醉剂”。某种意义上讲,谈判就是去“购买”这两样东西。买到了,就是成功。

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资料来源:Wind、天风证券研究所

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资料来源:Wind、天风证券研究所

3、领导最知道中国当下之“宏观体质”。围棋的词叫“薄”,稍一用力棋就要散;中医的词叫“湿气”。我们专业一点的词叫“米德”Meade Conflict)。美帝可能是号准了我们的“脉”,这个点发难,往往短线收益可观。


4、我讲一些散碎的点,大家去感知这个状态。他一捏巴你,你得“胀”;你还不能激动,越激动越“胀”。因为这回表象上看是贸易战,但人家真正打的是你的供给侧、生产函数、潜在增长率,去年3-4月份大幅减税,就已经对你宣战了。全球资本的争夺战。

你的需求端又深陷于既得利益,金融地产融资平台。所以供给侧下坠,需求端顶住,画面感“向下撕裂出的口子”对应的是什么?由供给侧决定的实际汇率,与没有弹性的名义汇率的等式缺口,靠什么去填平?木有办法。所以成都五万四千人摇号抽签求中400套房子。


5、我们1季度经常项目逆差282亿美元,这是自2000年以来的第一次哈,接下来我们还要付美帝的账单。国内如何才能对冲?

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资料来源:Wind、天风证券研究所

这就是我琢磨的,领导回国后心里可能就想着一个事:对冲、对冲、加快对冲。当然很多筒子更愿意相信体制“枕上思量千条路,明朝依旧卖豆腐”,但这回怕是要“竹杖芒鞋”,豁出去了。供思考。


6、现实中我们应该有两支“麻醉剂”,一是16%的法准,二是汇率弹性,当然这个可能需要取得美帝的谅解。


7、 短线看上去好像是个宏观问题,更多由宏观来决定;中线和长线则是个中观层面的问题。贸易战对产业结构和资本市场将产生“深刻且持久”的冲击。

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附:中美贸易战全过程回顾



北京时间2018年3月23日凌晨,美国打响了对华贸易战的第一枪。美国总统特朗普签署备忘录,宣布将采取措施对价值600亿美元的中国产品加征25%的关税,这场贸易战还包括限制中国对美技术投资与并购,美国同时还计划将一项贸易争端诉诸WTO。


这是美国根据其去年启动的针对中国的301调查为武器发起的贸易战。根据这项调查,美国对中国知识产权保护、技术转让等多方面提出了指控,并将目标指向中美贸易平衡。美国总统特朗普在签署备忘录当天甚至要求中国“立即减少贸易逆差1000亿美元”。


3月23日上午7点,中国商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见,拟对自美进口部分产品加征关税,以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。该清单暂定包含7类、128个税项产品,按2017年统计,涉及美对华约30亿美元出口。


3月26日,中方根据《保障措施协定》在世贸组织向美方提出贸易补偿磋商请求,美方拒绝答复。


3月31日,评论期结束。评论期间,大量民众通过电话、电子邮件等方式,对措施及产品清单表示支持,赞成政府采取措施维护国家和产业利益,部分民众还建议增加措施力度。经过评估,决定对自美进口的128项产品实施上述措施。


鉴于双方没有达成一致的可能,3月29日,中方向世贸组织通报了中止减让清单,决定对自美进口部分产品加征关税,以平衡美方232措施对中方造成的利益损失。


4月2日消息, 财政部网站1日发布通告称,经国务院批准,国务院关税税则委员会决定对原产于美国的部分进口商品中止关税减让义务,自2018年4月2日起实施。


通告指出,为维护我国利益,平衡因美国232措施给我国利益造成的损失,我自2018年4月2日起对原产于美国的7类128项进口商品中止关税减让义务,在现行适用关税税率基础上加征关税,对水果及制品等120项进口商品加征关税税率为15%,对猪肉及制品等8项进口商品加征关税税率为25%。现行保税、减免税政策不变。

  

4月4日,美国贸易代表办公室(USTR)公布对华加征关税商品的建议清单。该清单将对我出口给美国的1333项商品(估价约为500亿美元)加征25%的惩罚性关税。由此,中美贸易战全面升级。


4月24日,美国总统特朗普表示,美国财政部长姆努钦和贸易代表莱特希泽将在未来数日率领代表团前往中国就贸易问题进行磋商。特朗普当天在与法国总统马克龙举行双边会议前告诉媒体,中美双方对磋商相当认真。随后中国商务部表示,中方已收到美方希望来北京就经贸问题进行磋商的信息,中方对此表示欢迎。


5月3日至4日,中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤与美国总统特使、财政部长姆努钦率领的美方代表团就共同关心的中美经贸问题进行了坦诚、高效、富有建设性的讨论。


双方均认为发展健康稳定的中美经贸关系对两国十分重要,致力于通过对话磋商解决有关经贸问题。双方就扩大美对华出口、双边服务贸易、双向投资、保护知识产权、解决关税和非关税措施等问题充分交换了意见,在有些领域达成了一些共识。双方认识到,在一些问题上还存在较大分歧,需要继续加紧工作,取得更多进展。双方同意继续就有关问题保持密切沟通,并建立相应工作机制。


北京时间5月14日,外交部发言人陆慷宣布:应美国政府邀请,习近平主席特使、中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于5月15日至19日赴美访问。届时,刘副总理将同美国财政部长姆努钦率领的美方经济团队继续就两国经贸问题进行磋商。


北京时间5月16日,应美国政府邀请,习近平主席特使、中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤率领中方经贸团于当地时间15日下午抵达华盛顿。


据了解,此次中方代表团成员来自各主要经济部门,包括中国人民银行行长易纲、国家发展和改革委员会副主任宁吉喆、中央财经委员会办公室副主任廖岷、外交部副部长郑泽光、工业和信息化部副部长罗文、财政部副部长朱光耀、农业农村部副部长韩俊、商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文等。在中方代表团抵达前已有中方工作组于上周抵美,与美方有关部门进行了密集磋商。


北京时间5月17日,正在对美国进行访问的习近平主席特使、中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤16日在华盛顿分别会见美国前国务卿基辛格,临时参议长、参议院财委会主席哈奇以及众议院筹款委员会主席布雷迪等议员。


在会见基辛格时,刘鹤祝贺基辛格即将迎来95岁生日,对他长期致力于中美友好表示高度赞赏。刘鹤表示,在习近平主席和特朗普总统引领下,中美关系取得重要、积极进展。我这次访美,是按照两国元首共识,继续就中美经贸问题同美方进行深入沟通,积极寻找妥善解决方法,维护两国经贸关系健康发展。


基辛格表示,美中关系至关重要,事关世界和平与繁荣。处理美中关系需要有战略思维和远见。双方应加强战略沟通,不断扩大共同利益,妥善管控分歧,同时在处理重大国际和地区问题上展现领导力。


在会见美国参众两院重要议员时,刘鹤指出,中美发展长期健康稳定的合作关系符合两国人民根本利益,也是国际社会的普遍期待。中美共同利益远大于分歧,合则两利、斗则俱伤。中美经贸关系本质上是互利共赢的。双方要全面、客观地看待经贸关系中的问题,本着相互尊重、平等互利的原则妥善处理有关问题。中方重视美国国会的作用,愿同美国国会加强交往。


美国参众议员表示,美国愿意同中国保持良好关系。当前,两国经贸领域存在一些问题,但美中双方不应打贸易战。希望双方通过协商,积极寻找符合两国利益的解决办法。


北京时间5月18日消息,美国总统特朗普17日在白宫椭圆形办公室会见正在对美国进行访问的习近平主席特使、中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤。


刘鹤首先转达习近平主席及彭丽媛教授对特朗普总统及夫人梅拉尼娅的亲切问候。特朗普总统对此表示感谢,并请刘鹤转达他和夫人对习主席夫妇的亲切问候。


刘鹤表示,在两国元首共同引领下,中美关系取得重要积极进展。当前中美关系发展正处在一个重要阶段,双方要落实好两国元首重要共识,相向而行,相互尊重,共同努力,推动两国关系健康稳定向前发展。


特朗普表示,我高度珍惜同习近平主席的良好工作关系和个人友谊,我愿同习主席继续保持密切沟通,共同推进美中关系持续发展。


会见中,双方就中美经贸关系深入交换意见。刘鹤表示,我这次访美是按照两国元首共识,就中美经贸问题同美方继续进行深入沟通。中方愿与美方一道努力,在平等互利基础上妥善处理和解决双方关切的经贸问题,确保经贸合作继续成为中美关系的压舱石和推进器。


特朗普表示,美中在经贸领域保持良好合作关系十分重要。美中两国经济发展势头很好,市场潜力巨大,双方开展经贸合作拥有广阔空间。希望两国经济团队共同努力,积极解决双方经贸关系中存在的问题。美中应重点在能源、制造业领域加强贸易投资合作,扩大农产品贸易和市场准入,加强知识产权保护合作,为两国人民带来更多实际利益。


美国副总统彭斯、财政部长姆努钦、商务部长罗斯、贸易代表莱特希泽等美方官员参加了会见。


今天上午09:47,新华社发表题为《互利共赢,让中美经贸磋商不断向前》的评论称:


从今年2月底刘鹤赴美沟通,到5月初美方主动派出代表团到中国磋商,随后习近平主席应约同美国总统特朗普通电话,再到此次美邀请刘鹤率团赴美,这一切传递出一个清晰的信号:在中美两国元首达成的重要共识的指引下,双方朝着解决问题的方向不断迈进。 


从北京磋商的“坦诚、高效、富有建设性”,到华盛顿磋商的“积极、务实、富有建设性和成果”,几字之变却颇有深意:磋商次数增加的同时,磋商成果在不断向前推进。上次磋商双方在一些问题上仍存较大分歧,但这次却在不少具体领域取得更多进展,比如在能源、农产品、医疗、高科技产品、金融等领域加强经贸合作,加强知识产权保护合作,鼓励双向投资等。这些来之不易成果的背后,是双方落实两国元首达成的重要共识,为妥善解决经贸争端而积极寻找办法的不懈努力。 

谈判是互谅互让的艺术,是在相互妥协中寻求彼此利益交集。一方吃亏的交易不会持续,双方共赢的合作才能长久。此次双方就经贸磋商发布的联合声明就是一个共赢的典范。美国加大对中国优质能源和农产品等出口,于美国,将利于其削减贸易赤字,促进其经济发展;于中国,可以促进产品供应多元化和优质化,更好地适应经济高质量发展,满足人民的需要,对提升世界各国百姓福祉也是利好。 


不经历风雨,怎能见彩虹。每项成果的达成都绝非易事。无论在北京还是华盛顿,面对美方的不合理要求,中国政府从来都是坚决回击,绝不妥协,不接受对方所设的限定条件。一切从国家和人民利益出发,从中国实际发展需要出发,是中方谈判始终坚持的原则。 


冰冻三尺非一日之寒。中美在经济结构和文化认知等方面的差异,让两国经贸争端的解决具有长期性、艰巨性和复杂性。因此,管控分歧、解决问题更需双方付出诚意、智慧和耐心。从最初的剑拔弩张到今天磋商取得阶段性成果,这是一个好的开始。我们有理由相信,只要中美双方本着互相尊重、互利共赢的理念,就没有迈不过的坎,跨不过的山。